国度统计局3月1日发布数据：2025年2月份，制造业PMI升至50.2% (前值49.1%)。建设业PMI52.7%(前值49.3%) , 处行状PMI50% (前值50.3%) . 2月制造业PMI环比回升1.1pct，咱们通过不雅察春节发生在一月底的其他年份，发现二月PMI平均环比普及0.76pct，本年制造业PMI彰着强于季节性。

供需同期回暖，以旧换新和抢出口是需求干线。2月坐褥指数52.5% (前值49.8%)。新订单指数51.1%, 新出口订单48.6%, 鉴别上升1.9和2.2pct.新订单指数规复到延迟区间展现了以旧换新政策带来的内需拉动恶果彰着，外需在特朗普暂时仅加征10%关税以及异日关税可能进一步上升的预期影响下，抢出口效应仍在抓续。表里需共同上升鼓舞供给端也大幅回升到延迟区间。高频指数上，2月热轧板卷产量达到1304万吨，2025年前8周产量显贵高于2022-2024年.2月高炉开工率环比涨0.39pct至77.99%。耗尽链上，汽车半钢胎开工率环比上升1.33pct至66.52%，2月第四周规复至82.51%.

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瞻望后市：2月份举座复工复产较为强盛，制造业PMI高于季节性的复苏和坐褥指数的上升展现了我国经济的韧性，也突显了制造业在现在经济结构当中仍是主要撑抓。在以旧换新政策加抓下，内需复苏鼓舞耗尽制造业加大坐褥限制。外需方面天然特朗普一经对我国加征10%独特关税，但在面临异日关税可能继续上调的预期下，“抢出口”或仍在加强。现在我国经济的痛点仍是需求不及的问题，扩大内需和提振耗尽是现在政策的重心之一，买通需求上升→企业预期回暖→扩大坐褥→价钱普及→利润上升的经济轮回。2月28日求是网刊文习主席在中央经济使命会议上的语言：“扩大内需既关系经济闲逸，也关系经济安全，不是权宜之策，而是战术之举。要加速补上内需十分是耗尽短板，使内需成为拉动经济增长的主能源和闲逸锚。”不错期待3月份两会有更多扩内需，促耗尽的政策。

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